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组合债基金即将出炉 两大潜在亮点提升产品的配置价值

2019-05-15 19:31 银行

继五一前后科创板基金强势出炉后,公募圈又一创新产品有了眉目,组合债基金进入倒计时阶段。该产品是场内基金一类创新型产品,在开放期也可以实物申赎,投资上或以持有到期为主;不只有做摊余本钱法估值的想象,甚至无望归入债券质押式回购库名单。

摊余本钱法估值承受度更高

众所周知,摊余本钱法次要使用在货基中。依据一季报,债基和混基规模辨别增长2500亿,但货基规模仅增长约1300亿。受投资范围和杠杆限制以及货币宽松带来的市场利率下行影响,往年以来货基均匀收益仅在2.75%左右。为了承接短期理财基金转型以及银行理财净值化后的资金需求,基金公司陆续开发摊余本钱法债券基金,行将到来的组合债基金大约率也将采用这种估值办法。

普通债券基金采用市价法估值,持有债券每天价钱变化都表现在基金净值上,在债市调整时便会发生回撤。以往年为例,一季度债市全体稳步下行,4月由于经济数据超预期以及货币市场活动性边沿收紧等缘由,债市呈现了一定调整。统计债基一季报的持仓,与去年四季度相比,信誉债占债券基金全体投资比例下降0.75%,利率债和可转债的占比上升,其中金融债持仓占比上升1.86%;但4月,利率债全体表现不如信誉债,在市场调整和持仓调整的共同作用下,债基全体净值动摇加大,没有盈余的债基曾经可以在单月收益排名居前,局部债基甚至在4月呈现1%以上的跌幅。

相比普通债基,摊余本钱法依照票面利率或协议利率并思索买入时的折溢价程度在剩余存续期内停止摊销,十分合适组合债基持有一篮子债券并持有到期的战略,可以坚持投资账面净值和收益的波动。

不过,摊余本钱法也有无法防止的成绩:首先,依据资管新规要求,仅有采取持有并到期战略的封锁式产品才干采用摊余本钱法,因而组合债基金成立后应该会设立1年-3年不等的封锁期,组合债基金经过上市补充活动性,但场内价钱也能够会由于债市动摇,需承当价钱动摇和折价的风险;其次,依照摊余本钱法计价的债券基金假如碰上持仓个债的违约,就面临估值调整的成绩,尤其到了开放期,基金能够会面临违约债券无法卖出的困扰。

无望归入买卖所质押式回购库

此外,组合债基金的另一个亮点是其有能够归入买卖所质押式回购库。此前,买卖所质押式回购标的物门槛较高,局部债券ETF曾请求参加名单,但最终因场内规模或投资种类信誉等级不够或底层资产不明晰而未被归入,因而目前投资者可用来质押停止债券回购的基金产品数量很少,仅有两只国债ETF。

场内质押式回购每天买卖量可观,假如组合债基金可以归入买卖所质押式回购库,无疑会提升产品吸引力,尤其是对机构投资者的吸引力。假如债券质押库成为一个组合,则也可以降低债券违约的风险。