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长城汽车4月销量增速优于行业,契合预期

2019-05-10 15:01 银行

长城汽车(601633)

事情:

公司发布 4 月产销快报, 总计销售 8.38 万台,同比增长 2.5%;消费端 8.54万台, 同比增长 2.3%,全体契合预期。

投资要点:

销量增速优于行业,契合预期 公司 4 月销量算计 8.38 万台,同比增长2.5%;产量算计 8.54 万台,同比增长 2.3%; 2019 年 1-4 月长城汽车累计销售 36.77 万台,同比增长 8.7%。 依据乘联会最新的周度数据汇总, 4 月乘用车零售销量同比下降 22%,车市降幅环比 3 月有所扩展,受行业压力加大的影响, 公司销量增速回落至个位数但仍大幅优于同行。库存方面,本月公司库存略有增长,添加国六库存,持续减国五库存。

F 系列和欧拉新动力奉献次要增量,新车投放无效支撑销量 公司 4 月SUV、皮卡、轿车销量顺次为 65737、 13099、 5002 台,同比增速辨别为-3.6%、 +1.1%、 +680.3%。 SUV 车型增速呈现下滑,轿车依托欧拉新动力的热销完成高增长,皮卡坚持波动。其中F系列4月销量12174台(F5 为 2034 台, F7 为 10140 台), F7 成为 F 系列主力车型,延续5 个月销量波动在 1 万台以上; 新动力品牌欧拉 4 月销量 4614 台(R1为 3505 台, IQ 为 1109 台)。 与去年同期相比, F 系列和欧拉系列均为新增车型,在 SUV 全体增速放缓、 H 系列销量下滑的背景下,新车型起到了支撑销量的作用。思索到 F7x、 R2、长城炮等车型陆续上市,细分产品的开辟将进一步提升公司竞争力。

临时看好市占率提升,静待经济效应释放 随着局部地域国六规范的临近, 以后乘用车行业开端对国五车辆给予最大的终端优惠力度,我们悲观对待 5-6 月乘用车市场的全体销量,临时看好长城市场份额逐渐企稳提升后,带来经济效应的释放。

盈利预测和投资评级: 维持买入评级 预估公司 2019/2020/2021 年归母净利润辨别为 60.8/70.3/87.5 亿元,对该当前股价 PE 辨别为 13/11/9倍, 维持“买入”评级。

风险提示: 微观经济增速低于预期的风险;乘用车市场增速继续下滑的风险;新车型销量爬坡不及预期的风险;单车盈利才能上升低于预期的风险。