现在的位置: 主页 > 基金 > 正文

奇正藏药时期费用拖累业绩,“一轴两翼三支撑”战略稳步推进

2019-05-09 15:31 基金

奇正藏药(002287)

1.事情:

公司发布 2018 年报及 2019 年一季报。2018 年公司完成营收 12.13亿元,同比增长 15.20%;完成归属上市公司股东净利润 3.19 亿元,同比增长 5.96%;完成扣非归母净利润 2.75 亿元,同比降低 0.29%;完成 EPS 0.79 元。 10 派 4.1 送 3。

其中, 2018 年第四季度公司完成营收 3.57 亿元,同比降低 1.29%;完成归属上市公司股东净利润 7300.97 万元,同比降低 21.34%;完成扣非归母净利润 4355.31 万元,同比降低 41.71%。完成 EPS 0.18 元。

2019 年第一季度公司完成营收 2.54 亿元,同比增长 11.78%;完成归属上市公司股东净利润 8477.55 万元,同比增长 9.98%;完成扣非归母净利润 7860.85 万元,同比增长 1.97%。完成 EPS 0.21 元。

其他财务目标方面, 2018 年公司销售费用 6.30 亿元,同比增长21.73%;管理费用 7030.87 万元,同比增长 26.01%;财务费用 808.90万元,同比增长 997.82%,次要系银行存款利息及应收票据贴息收入添加所致;研发费用 3681.40 万元,同比增长 42.90%,次要系公司加大新品研发和产品二次开发力度所致;运营性现金流净额 4.99 亿元,同比增长 117.29%,次要系公司销售商品提供劳务收到现金添加以及应收票据贴现收到现金添加所致。固定资产较期初增长 152.47%,次要系子公司保健功用食品深加工产业基地项目工程竣工转入固定资产所致。

2019 年第一季度公司销售费用 1.03 亿元,同比增长 12.96%;管理费用 2080.76 万元,同比增长 91.40%,次要系折旧费、职工薪酬及征询费、修缮费等添加所致;财务费用-60.17 万元,同比降低 123.43%,次要系银行存款利息收入增加所致;研发费用 582.43 万元,同比增长47.26%, 次要系加大技术研发所致;运营性现金流净额-7665.47 万元,同比下降 171.43%,次要系销售商品、提供劳务收到的现金增加,领取各项税金添加,招致运营性现金流净额增加。

2.我们的剖析与判别

( 一) 时期费用大幅添加, 利润增速低于支出增速

支出坚持波动增长,时期费用添加招致利润端增速低于支出端。 2018 年公司营收12.13 亿元( +15.20%),归母净利 3.19 亿元( +5.96%),扣非归母净利 2.75 亿元( -0.29%),利润端增速低于支出端,我们以为次要系市场拓展提速与研发投入加大招致时期费用率提升所致。2018 年公司时期费用率 61.42% ( +4.47pp),其中,销售费用率 51.93% ( +2.79pp),次要系公司经过渠道下沉扩展市场掩盖,销售费用加大所致;管理费用率 5.80% ( +0.50pp);研发费用率 3.30%( +0.59pp),次要系公司加大新品研发与产品二次开发力度所致,财务费用率 0.67%( +0.60pp)。

细分各产品板块来看:

一线种类贴膏剂经过多渠道规划坚持较快增长。 支柱产品贴膏剂 18 年销售支出 9.23亿元,同比增长 17.39%,毛利率 87.76%,同比增长 0.61pp。我们以为次要系营销渠道下沉,增强对公立医院、基层医疗机构的市场浸透,尤其是县级医院、社区卫生效劳中心(站)增长良好,同时公司探究了海内市场渠道。