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五粮液渠道各战区深度革新,量价齐升品牌力逐渐复苏

2019-05-21 12:00 股票

五粮液(000858)

事情:4月28日,五粮液发布一季度报告。 2019Q1 完成营业支出 175.90亿元,同比增长 26.57%,归母净利润 64.75 亿元,同比增长 30.26%,增长根本契合预期。

公司营收稳步增长, 次要财务目标根本契合预期。 19Q1 完成营业支出175.90 亿元,同比增长 26.57%,增速契合预期,一季度完成了量价齐升。公司 19Q1 应收账款及应收票据余额 162.15 亿元,环比增加 0.53 亿元根本颠簸,扣除应收账款增量后营收同增 26.18%。 19Q1 公司销售回款状况良好, 销售商品、提供劳务收到的现金为 176.98 亿元,同比添加 69.94%。总体来说,公司 19Q1 业绩表现根本契合预期,接上去公司的次要举措同时系开展不确定性来源次要集中在以下三个方面: 1)对低端产品的清算力度及效果; 2)公司营销渠道变革停顿; 3)产品降价的落地状况。

毛利率有所增长, 归功于产品矩阵清算战略的落地。 2019Q1 公司毛利率到达 75.8%,同比添加 2.6pct, 我们以为公司对低端产品的清算为毛利率增长的次要缘由之一。 19 年来品牌清算稳中推进、举措强硬, 4 月 4 日公司下发《关于清算下架和中止销售“VVV” 、 “ 西方娇子” 等系列酒品牌的告诉》、 4 月 8 日下发《关于宜宾系列酒品牌营销无限公司同质化产品下架的重要告诉》、 4 月 9 日下发《关于五粮液集团保健酒无限责任公司、生态酿酒无限公司关于同质化产品的紧急告诉》,我们关注到五粮液清算产品大局部限于专卖店、经销商自有店终端, 并未强迫要求社会终端下架,在推进产品清算的同时也给渠道留有消化余地, 充沛显示了管理层关于产品和渠道管理的技巧性。

渠道清算闻风而动,重拾终端售价控制力。 4 月 23 日宣布终止与北京嘉诚利发糖酒无限责任公司等 3 家运营商和天长市天益酒业无限公司等 8 家专卖店的协作关系,渠道清算态度坚决,并未留余地,阐明了管理层关于渠道变革的坚决决计。 增加对经销商的返利等一系列变革举措有助于增加销售终端过度打折促销的状况,为公司的降价行为梳理出通道,为日后的降价战略顺拖拉地奠定根底。 公司注重对营销、渠道的建立, 积极招募优秀的营销人员,不过当下三费颠簸、控费良好, 19Q1 时期费用率 11.8%,其中销售费用率 7.2%,管理费用率 4.4%,财务费用率 0.1%, 同比变化不大,随着营销渠道变革的不时深化,预期将来销售费用或有所提升。

批价提升顺利,库存稳中带紧。 春节后普五批价上升至 800-860 元之间,4 月底上升至 850-880 元,批价一路提升,较为坚硬。目前库存大约维持1 个月的程度,局部地域库存较紧,小于 1 个月,较为颠簸。市场跌价预期强,普遍以为第八代普五的推出会拉升第七代及经典五粮液的终端价钱。 新普五中端站上千元,市场反响良好。 公司第八代普五 4 月 20 日建议供货价到达 899 元以上,消费者成交价到达 950 元以上; 4 月 30 日建议供货价到达 919 元以上,消费者成交价超越 1000 元。我们以为在产品和渠道的变革继续推进下,第八代五粮液终端价或将站上 1100-1200 元,我们继续看好第八代五粮液的推出, 并将继续关注普五关于中秋挺价的一切有关措施。