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首开股份4月销售靓丽,京国改重要标的

2019-05-15 12:31 股票

首开股份(600376)

事情:

5 月 8 日, 首开股份发布 4 月销售数据, 4 月完成签约金额 126.6 亿元,同比+70.3%;完成签约面积 41.5 万平方米,同比+53.1%; 1-4 月累计完成签约金额229.3 亿元,同比+31.4%,累计完成签约面积 83.1 万方,同比+28.0%。

点评:

4 月销售额 127 亿元、 同比+70%, 1-4 月累计销售 229.3 亿元、 同比+31%4 月公司完成签约金额 126.6 亿元,环比+117.3%,同比+70.3%,涨幅较上月提升 24.9pct, 大幅高于克尔瑞主流 50 房企 4 月单月均匀同比+23.9%; 完成签约面积 41.5 万平米,环比+81.4%,同比+53.1%,涨幅较上月下降 11.6pct, 表现优于我们高频跟踪的 45 城 4 月成交面积同比+34.2%;销售均价 30,528 元/平米,环比+19.8%,同比+11.2%。 1-4 月公司累计完成签约金额 229.3 亿元,同比+31.4%,完成年终销售方案 22.7%; 累计完成签约面积 83.1 万平方米,同比+28.0%。累计销售均价 27,589 元/平米,较 18 年均价下跌 3.4%。 鉴于公司土储 75%位于强一二线城市,并且京内土储占比总土储 31%,在以后一二线市场继续回暖背景下,估计 19 年全年去化或超预期。

北京国改重要标的,积极探究多元化鼓励机制、 京内国资整合优势突出

18 年以来,北京市政府接连出台国改三年举动方案及配套文件,南方华创股权鼓励方案获批, 电子城股权鼓励草案出台, 北京国改推进速度分明放慢。而一方面,首开股份曾先后推出过两轮现金鼓励方案,属于国企中较早探究多元化鼓励机制的企业,可以说公司天生具有市场化变革基因;另一方面,公司在总资产、净资产、营业支出和净利润等各项目标下面均遥遥抢先于其他北京国资房企,赋予其在 14 家北京国资房企的横向整合中拥有分明优势,近期首开集团兼并房地集团也或预示整合的开端,公司无望进一步扩大京内优质土储。

投资建议: 4 月销售靓丽,京国改重要标的, 重申“强推”评级

首开股份作为北京市属国资房企,在北京国改放慢背景下,依托较为丰厚的鼓励方案经历及京内国资整合中的明显优势, 料将是京国改重要标的;公司自2007 年重组上市之后积极革新,深耕北京、并积极京外扩张,推进销售快增,成为国际首家千亿中央国资房企;目前公司规划以强一二线为主,并属北京土储之王,一二线成交复苏赋予其较强销售弹性。我们维持预测公司 2019-20 年每股收益 1.41、 1.63 元, 对应 19 年 PE 为 6.3 倍, NAV 折价达 55%,按 19 年目的 PE9.0 倍, 维持目的价 12.67 元,重申“强推” 评级。

风险提示:房地产市场调控政策超预期收紧以及行业资金抓紧不及预期。