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通宇通讯海内4G市场扩张+全球5G推进,2019年开启向上新阶段

2019-04-30 12:02 财经

通宇通讯(002792)

事情:公司发布2018年年报和2019年一季报,2018年营收12.65亿元,同比下滑17.62%,归母净利润0.44亿元,同比下滑59.81%;2019Q1营收3.90亿元,同比增长37.81%,归母净利润为盈余0.18亿元。同时公司发布股权鼓励方案,鼓励对象包括高管、技术主干等不超越834人,授予785万份股权(约占公司总股本的3.49%),分三年行权,行权条件辨别要求以2018年为基数,2019-2021年营收增长不低于15%、30%、50%。

点评:1、4G后周期国际订单下滑形成2018年承压。

2018年年报分产品来看,基站天线营收8.24亿元(YoY-31.38%),毛利率33.99%(YoY-0.66pp);射频器件营收1.23亿元(YoY-2.8%),毛利率4.56%;光通讯营收1.81亿元(YoY+82.53%),毛利率23.45%(YoY-5pp);微波天线营收0.68亿元(YoY+9.87%),毛利率7.02%(YoY-1.82pp)。分地域来看,中国大陆营收7.25亿元(YoY-38.28%),境外地域营收5.40亿元(YoY+49.62%)。

从分地域营收来看,根本契合全体4G网络的建立状况,国际挪动通讯网络进入4G末期,三大运营商在16-18年资本开支继续下滑;而国外市场由于4G网络浸透率有待提升,公司产品继续打破海内市场而继续增长。此外,公司公告2018年5G产品营收0.33亿元,可见2019年作为全球5G网络建立的元年,公司曾经具有足够的先发储藏,无望享用新风口的红利。

2、海内4G扩张+全球5G推际银配资进,吹响2019年向上新号角。

从公司近几年分地域营收,海内市场营收17-18年辨别同比增长91%和49.62%,可见公司在海内4G市场继续提升份额。此外,在5G产品的规划方面,公司继续投入研发,2017年公司作为首家天线研发企业参加中国挪动5G结合创新实验中心;2018年8月公司中标工信部的“2018年工业强基工程”分包1“5G中高频通讯大规模MIMO天线”项目;截止2018年报,公司拥有5G相关专利已受权83项,同时出货5G产品0.3亿元,可见公司在5G的规划具有前瞻性,随着以中、美、日、韩为第一梯队的国度引领5G网络建立逐渐升温,公司无望逐渐兑现后期的研发投入,取得丰厚报答。

3、5G网络建立元年,经过股权鼓励锁定中心员工,进一步奠定增长决心。

5G作为新一轮科技浪潮和新经济的终点,2019年第一梯队国度陆续推出5G商用和试商用网络,将成为新一轮浪潮的终点。公司作为国际乃至全球基站天线的指导者,无望充沛享用行业红利,在新终点之际,经过股权鼓励锁定中心员工,将进一步奠定增长决心,并与公司员工分享增长硕果,值得等待。

投资建议:近两年受累国际4G后周期下运营商无线网络建立的放缓,公司业绩有一定承压,但随着公司海内市场扩展顺利,叠加国际因流量疾速增长对4G网络的扩容需求添加,以及5G在2019年将进入逐渐放量阶段,我们以为公司无望在2019年进入疾速向上的新阶段。我们瞻望在2019年行将开启的5G大周期里,公司前瞻的技术储藏和规划无望使公司抢先行业成为新一轮产业时机的优胜者,继续看好。思索国际4G网络建立的放缓,我们预测19-20年的净利润从1.33、2.14亿元调整为1.18和2.06亿元,维持增持评级。